5月17日，国际铜主力合约升至75000元/吨关口上方，创上市以来新高；沪铜主力合约涨逾2%，触及84000元/吨关口。5月15日，COMEX铜价一度创下了5.128美元/磅（11305.3美元/吨）的历史高点。

　　受此消息影响，A股资源指数强势上涨，今年以来，资源品表现强势，原因几何？

　　机会解读

　　从基本面来看，铜的供需趋紧。一方面，供给端频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型推升了对铜的需求。

　　地产政策强刺激因素影响+原油价格震荡上行+黄金价格攀升

　　黄金延续高投资热情，多重因素共同推升黄金价格。上周，美国4月CPI环比增速超预期下行，零售销售大幅不及预期，国债收益率下行，美元走弱，黄金价格攀升，此外，区域冲突风险仍在，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓增幅也较大。

　　钢铁方面，受到地产政策强刺激因素影响，钢材现货市场在周五出现较为明显的看涨情绪，五大品种价格在周五出现较为明显涨幅。华创证券认为，展望未来，钢材价格或在目前供需关系基础上，增加预期驱动因素。随着地产刺激政策出台，市场对于未来房地产公司解决销售、资金压力有所期待，未来或逐步传导至地产开工、施工阶段，进而有望刺激钢材需求。

　　化工方面，需求预期抬升，化工行业盈利能力有望持续好转。华创证券指出，地产行业作为化工品最为重要的下游消费领域之一，其行业景气的上行将明显拉动对于化工品的需求，从而推动相关品种盈利能力的好转。另外，从化工行业本身来看，自2023年以来，随着化工品库存的有效去化，以及下游需求的逐步好转，化工企业盈利能力也实现了触底回升。后续，随着以地产为首的下游需求领域景气的持续上行，化工行业上市公司盈利能力有望得到进一步的修复。

　　原油价格震荡上行，主要是连续多周调整后的回补。需求方面，IEA月度原油市场报告预测全球石油需求增长前景继续走软，并下调需求预测，但中美经济指标仍对原油需求前景仍存在支撑。库存方面，美国至5月10日当周API、EIA原油均超预期去库，利多油价。此外，美国4月CPI数据降温，美元走弱，亦助推原油价格上行。

　　机构策市

　　信达证券观点认为，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年四季度、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。

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